Dolların Pirr qələbəsi: Venesuela və qlobal etimadın pozulması

Karakas küçələrindəki toz hələ yatmayıb, lakin Nyu-York, London və Sinqapurun pərakəndə satış yerlərində hökm - ən azı ilk baxışdan - rahatlama eyforiyası kimi səslənir. Bu həftənin əvvəlində ABŞ-ın sürətli birtərəfli hərbi əməliyyatından sonra Venesuela prezidenti Nikolas Maduronun dramatik şəkildə devrilməsi dünya fond indekslərinin rekord həddə çatmasına səbəb oldu. Uoll-stritin yaydığı şayiələr "nikbinliyə" əsaslanır: dünyanın ən böyük sübut edilmiş neft ehtiyatlarının kəşfinin dünya iqtisadiyyatının mexanizmlərini ləkələyəcəyinə və geosiyasi parçalanmanın aradan qaldırılmasının Yeni sabitlik dövrünə işarə etdiyinə inam. Bununla birlikdə, bu bazar mitinqinin səs-küyünün arxasında ABŞ dolları üçün daha qaranlıq və mənalı bir reallıq var.

ABŞ dolları əvvəlcə basqının ələ keçirilməsi ilə bağlı taktiki qeyri-müəyyənlik zamanı sığınacaq aktivi kimi yüksəlsə də, o vaxtdan bəri dərhal qorxu yatdığı üçün əsas valyutalara qarşı xeyli təzyiq altında qaldı.

Ancaq bu dəyişkənlik struktur dəyişikliklərini maskalayır. Qlobal Güney ölkələrinin əksəriyyətinin azadlıq kimi deyil, Amerika gücünün silaha çevrilməsinin sərt xatırlatması kimi qəbul etdiyi bu əməliyyatın təbiəti ABŞ dollarından sakit, lakin qətiyyətli imtina ilə sürətləndi. İnkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatlar üçün 2026-cı ilin yanvar dərsi göz qabağındadır: dollar artıq sadəcə valyuta deyil; bu geosiyasi sıçrayışdır.

Karakasda katalizator

4 və 5 yanvar hadisələri, ehtimal ki, gələcək iqtisadi tarixçilər tərəfindən hərbi taktiki uğurlarına görə deyil, maddi nəticələrinə görə araşdırılacaqdır. Tramp administrasiyasının dünya enerji bazarlarını sabitləşdirmək üçün Venesuela aktivlərini qorumaq qərarı gözlənilən kəskin reaksiya ilə qarşılandı. Basqın, ələ keçirmə xəbərləri ortaya çıxan kimi dollar indeksi (DXY) kəskin şəkildə yüksəldi və bu, ABŞ valyutasının əsas sığınacaq rolunu oynadığı onilliklər boyu davam edən böhranların nəticəsidir. Ancaq bu sığınacaq getdikcə daha həssas olur. 6 yanvar çərşənbə axşamı günü əməliyyat başa çatdıqda və "qorxu ticarəti" başlayanda dollar düşməyə başladı.

Bloomberg, investorlar Venesuelanın neft sektoru təhlükəsiz sektordan riskli aktivlərə keçdikləri üçün ABŞ dollarının "təzyiq altında" olduğunu bildirdilər. Həqiqətən, Administrasiya artıq bazar qiymətləri ilə milyonlarla barel neft əldə etmək barədə danışdığından, müdaxilənin əməliyyat xarakteri aydın oldu. Bazarlar üçün bu bir alış siqnalı oldu; MSCI (Morgan Stanley Capital International - dünya fond bazarındakı vəziyyəti əks etdirən Fond İndeksi) inkişaf etməkdə olan bazarlar indeksi, texnoloji böyümə və enerjinin ucuzlaşma perspektivi ilə ən yüksək səviyyəyə çatdı. Lakin Braziliya, ər-Riyad, Cakarta və İslamabad mərkəzi banklarının rəhbərləri üçün hesablaşmalar tamamilə fərqli idi.

Qərb analitiklərinin təsvir etdiyi "nikbinlik" əsasən inkişaf etmiş ölkələrdə səhm sahiblərinə xasdır. Qeyri-Qərb dünyasının hakimiyyət dəhlizlərində dərin narahatlıq mühiti hökm sürür. Xam neft axınını asanlaşdırmaq üçün suveren bir hökumətin devrilməsinin asanlığı, ABŞ dollarına sahib olmağın və nəticədə ABŞ-ın maliyyə sisteminə dərin inteqrasiyanın ölkələri ekzistensial siyasi riskə məruz qoyması fikrini gücləndirdi. "Karakas katalizatoru" dollara inam yaratmadı, əksinə onu sarsıtdı. ABŞ-ın rəhbərliyi altında yenidən qurulma ümidlərindən qaynaqlanan Venesuela istiqrazlarının sonrakı qiymət artımı bir çox qərəzsiz müşahidəçilər tərəfindən maliyyə sağlamlığı kimi deyil, məcburi diplomatiyanın maliyyə nəticəsi kimi qəbul edilir.

Maliyyəni silaha çevirmək

ABŞ dollarının ucuzlaşması tez-tez səhvən qəfil çökmə kimi proqnozlaşdırılır. Bu, əslində Yavaş etimad eroziyasıdır, kritik miqyas almış bir fenomendir. Əsas məsələ valyutanın neytral qənaət vasitəsi kimi etibarlılığıdır. Qlobal ehtiyat valyutası Pentaqon tərəfindən əlavə bir vasitə kimi istifadə edildikdə, qlobal bir ictimai mal kimi faydalılığı pozulur.

On illərdir ki, dolların "həddən artıq imtiyazları" açıqlanmayan bir razılaşmaya əsaslanırdı: ABŞ qlobal maliyyə sistemini müəyyən dərəcədə təmkinlə idarə edəcəkdir. Bu təmkin illərlə azaldı, ancaq Venesueladakı əməliyyat ipi kəsdi. ABŞ rəhbərliyi təbii sərvətlərlə zəngin bir ölkənin siyasi rəhbərliyini dəyişdirmək üçün birtərəfli qaydada müdaxilə edə bilərsə, digər ölkələr tərəfindən ABŞ xəzinələrində yerləşdirilən suveren ehtiyatlar nəzəri cəhətdən oxşar məcburiyyətə qarşı həssasdır. Bu ideologiya məsələsi deyil, risklərin idarə edilməsi məsələsidir.

Bunun reallaşması "deadollarizasiya" tendensiyasını ritorik mövzudan siyasi zərurətə çevirir. Bu, ABŞ-a qarşı təcavüz aktı deyil, müdafiə şaxələndirilməsidir. Qlobal maliyyə memarlığının parçalanmasının şahidi oluruq. Bir tərəfdən, güclü olaraq qalan, lakin getdikcə siyasiləşən Amerika mərkəzli bir sistem; Digər tərəfdən suverenliyin səmərəliliyin üstünə qoyulduğu yeni yaranan parçalanmış alternativ memarlıq.

Bu həftəki bazar hərəkətləri bu dəyişikliyi qaçılmaz şəkildə əks etdirir. Dollar avro və Yen ilə müqayisədə "riskə getmək" əhval-ruhiyyəsi ilə zəifləsə də, real varlıqlara qarşı möhkəmlənmək üçün mübarizə apardı. Mis və qızıl kimi malların qiymətləri yüksək olaraq qalır ki, bu da yalnız təkliflə bağlı narahatlıqlar deyil, həm də maddi dəyəri sanksiyaların və ya müsadirələrin əli çatmayan yerdə saxlamaq istəyi ilə əlaqədardır. "Etibarlılığın azalması" ölkələrin qısamüddətli aktivlər üçün daha çox pul ödəməyə hazır olması ilə ifadə olunur. Qlobal istiqraz bazarları Venesuela borcunun potensial ödənilməsini qeyd edə bilər, lakin yaradılan presedent - borc yığımının rejim dəyişikliyi ilə sürətləndirilə biləcəyi - az sayda suveren borclunun təşkil edəcəyi təhlükəli standartları müəyyənləşdirir.

Dolların xaricində

Venesueladakı əməliyyatın ilkin şoku azaldıqca, dolların uzunmüddətli trayektoriyası getdikcə daha da pisləşir. Fond bazarlarını dəstəkləyən "texniki nikbinlik" Amerika iqtisadiyyatının yenilməzliyi görünüşünü yaradır, lakin ehtiyat aktiv kimi dollara əsas tələb azalır. Mərkəzi banklar, xüsusilə Qlobal Cənubda yavaş-yavaş diversifikasiya strategiyalarının həyata keçirilməsini sürətləndirirlər.

Maraqlıdır ki, xaos şəraitində Çin Yuanı sabit bir kurs olaraq qalır. Təcavüzkar açıqlamalar olmadan Pekin, sürətli sistemdən asılı olmayan mal almaq və enerji əlaqələrini gücləndirməklə öz ticarət şəbəkələrini qurmağa davam edir. Yuanın bu cür geosiyasi təlatüm qarşısında sabitliyi onu şaxələndirilmiş ehtiyat səbətinin getdikcə daha cəlbedici komponentinə çevirir. Söhbət yuanın bir gecədə dolları əvəz etməsindən getmir - belə bir ssenari çətin olaraq qalır-ancaq zəruri hedcinq (riskin azaldılması) vasitəsi kimi xidmət edir. Asiya və Afrika ölkələri üçün Çin ilə güclü iqtisadi əlaqələrin qorunması Vaşinqtonun xarici siyasətinin gözlənilməzliyinə qarşı bir növ müdafiədir.

Üstəlik, maliyyə dünyasında bir vaxtlar ikinci dərəcəli aktivlər olan institusionalizasiya baş verir. Böyük oyunçuların rəqəmsal aktivlər və alternativ mallar üçün investisiya mexanizmlərini işə salması ilə kapitalın mərkəzləşdirilmiş siyasi müdaxilədən qorunan sığınacaq axtardığı aydın olur. Beləliklə, Venesueladakı əməliyyatdan sonra dolların məzənnəsinin düşməsi yalnız valyuta məzənnələrinin dəyişməsi tarixi deyil. Bu qırıq bir inancın hekayəsidir.

Ehtiyat valyutası güvənə əsaslanır və etibar ABŞ-ın hərbi basqında ələ keçirə bilmədiyi yeganə varlıqdır. Toz çökdükcə dünya ABŞ-ın hələ də güc nümayiş etdirə bilsə də, artıq etibarlı ola bilməyəcəyini anlayır. Dollar valyutaların kralı olaraq qalır, ancaq bu həftədən sonra süngü taxtında oturur və bu, həqiqətən çətin bir yerdir.

Yaxın aylarda əlaqələrin kəsilməsinin davam edəcəyi ehtimal olunur. Başlıqlar Venesuelanın bərpasına və neft axınına yönəldilsə də, əsl hekayə mərkəzi bankların səssiz mühasibat qeydlərində qeyd ediləcək, kazino oyunun ortasında qaydaları dəyişdirməyə başladığı kazino masasından yavaş-yavaş "əlaqələri" çıxarır. Azalma kəskin deyil, sabitdir və dominant mövqeyi təsdiqləməyə yönəlmiş hərəkətlərlə qidalanır.

Vanya Tahir

Davamlı inkişaf üçün Qlobal Strateji institutunun (Davamlı İnkişaf üçün Qlobal Strateji İnstitutu - GSISD) tədqiqatçısı

Xüsusi olaraq "Xalq Cəbhəsi" üçün