ЦБА балансирует между инфляцией и экономической активностью НАТИГ ДЖАФАРЛИ

По состоянию на 31 января 2025 года денежная база в Азербайджане составила 20 млрд 124,1 млн манатов. Согласно данным Центрального банка Азербайджана (ЦБА), этот показатель снизился на 3,8% (или 792,4 млн манатов) по сравнению с концом 2024 года. В годовом выражении сокращение составило 0,7% (147 млн манатов).

Что стоит за этим снижением и как оно может повлиять на экономику страны? Какие ключевые последствия могут возникнуть в результате сокращения денежной базы и к чему следует готовиться?

Эти вопросы Vesti.az обсудил в беседе с экономистом Натигом Джафарли.

- Что стоит за снижением денежной базы в Азербайджане и является ли это признаком зарождающейся устойчивой тенденции?

- В настоящее время говорить о долгосрочной тенденции преждевременно, поскольку сокращение денежной базы не является значительным. Одним из ключевых факторов, влияющих на этот процесс, является рост безналичных расчетов. Однако это не единственная причина. Последние статистические данные свидетельствуют о значительном увеличении объемов безналичных транзакций в стране. Центральный банк, в свою очередь, также проводит целенаправленную политику сокращения денежной массы для сдерживания инфляции. Избыточное увеличение денежной базы может усилить инфляционные процессы, что негативно отразится на экономике. Тем не менее, если подобное снижение продолжится в течение нескольких месяцев или даже года, это может привести к определенным экономическим последствиям. Важно найти баланс, поскольку длительное сокращение денежной базы может привести к снижению экономической активности. Однако если текущие изменения носят временный характер и в ближайшие месяцы произойдет восстановление показателя, то колебания в пределах 3–5% не окажут значительного влияния на макроэкономическую ситуацию.

- О каких экономических последствиях может идти речь?

- Дело в том, что снижение денежной базы непосредственно влияет на доступность кредитных ресурсов, что, в свою очередь, замедляет торговый оборот и снижает темпы экономической активности. Ограничение денежного предложения может привести к сокращению объема кредитования, особенно в сегменте потребительских кредитов, что негативно скажется на малом и среднем бизнесе, а также на розничной торговле. С другой стороны, сокращение денежной массы является одним из инструментов борьбы с инфляцией, что и является одной из приоритетных задач Центрального банка. Однако чрезмерное снижение денежной базы может привести к замедлению экономического роста, поэтому важно соблюдать баланс.

- Как вы оцениваете перспективы полного перехода на безналичные транзакции, особенно в крупных городах? Возможно ли внедрение полной цифровизации платежей?

- Такой процесс должен происходить естественным путем, без жестких административных мер. Международный опыт показывает, что страны, достигшие высокого уровня безналичных расчетов, такие как Австралия или Новая Зеландия, двигались в этом направлении постепенно, без принудительных ограничений на наличные платежи. Если же государство искусственно форсирует отказ от наличных расчетов, это может вызвать негативную реакцию населения и бизнеса. Более эффективным инструментом является поощрение цифровых платежей через экономические стимулы. В Азербайджане одним из удачных примеров является механизм возврата НДС при безналичных расчетах: если платеж осуществляется картой, возврат НДС составляет 17%, а при оплате наличными — всего 5%. Это способствует росту популярности безналичных платежей. Важно понимать, что полный отказ от наличных денег невозможен и с правовой точки зрения. Конституция Азербайджана гарантирует свободу использования национальной валюты, и любые запретительные меры могли бы привести к росту теневой экономики. Поэтому развитие безналичных расчетов должно идти эволюционным путем, опираясь на экономические стимулы и удобство для граждан.

- Вы упомянули, что безналичные расчеты помогают бороться с инфляцией. Однако в Турции уровень инфляции остается высоким. Как вы объясните эту разницу? Ведь в Турции также широко распространены цифровые платежи.

- Прежде всего, необходимо учитывать различия в масштабах экономик. В Турции высокий уровень инфляции связан не столько с системой платежей, сколько с масштабными государственными расходами и социальной политикой. В условиях высокой инфляции правительство вынуждено регулярно повышать минимальные зарплаты и пенсии, что ведет к дополнительному увеличению денежной массы. За последние четыре года в Турции было напечатано и выпущено в обращение более триллиона лир, что создало серьезные инфляционные риски. Центральный банк Турции принимает меры для сдерживания инфляции, но эффективность этих шагов ограничена структурными проблемами экономики. Кроме того, в ряде стран, включая Турцию и некоторые европейские государства, наличные платежи часто используются для минимизации налоговой нагрузки. В ряде случаев при оплате наличными даже предоставляются скидки, что стимулирует использование наличных денег. Это также играет определенную роль в динамике инфляции.

- В Азербайджане сохраняется высокая зависимость от импорта. Как это влияет на инфляционные процессы и эффективность мер, предпринимаемых Центральным банком?

- Действительно, наша экономика во многом зависит от импортных товаров. Например, около 70–74% продовольственной продукции импортируется, а в сегменте фармацевтики этот показатель достигает 96%. В таких условиях внутренняя инфляция во многом определяется ценовой динамикой на внешних рынках. Центральный банк проводит меры по борьбе с инфляцией, но когда рост цен вызван внешними факторами (так называемая импортируемая инфляция – Н.Д.), возможности регулятора оказываются ограниченными. Если цены на импортные товары увеличиваются в странах-поставщиках, то и в Азербайджане неизбежно происходит удорожание продукции. В этом контексте ключевой задачей является развитие внутреннего производства, что позволит снизить зависимость от импорта и повысить устойчивость экономики к внешним потрясением.

- Каковы текущие показатели инфляции в Азербайджане? Насколько эффективны меры Центрального банка по ее сдерживанию?

- В последние годы уровень инфляции в Азербайджане достигал двузначных значений, особенно в 2021–2022 годах. Однако в настоящее время инфляция замедлилась и находится на уровне 4–5%, что соответствует прогнозам Центрального банка. Тем не менее, следует учитывать методологию расчета инфляции. В официальные показатели включается широкий перечень товаров и услуг, что снижает общий уровень инфляции. Я неоднократно предлагал создание отдельной инфляционной корзины, состоящей из 35-40 ключевых товаров и услуг, которые составляют основу потребительских расходов населения. Такой подход позволил бы получить более точную картину реального уровня инфляции и понять, насколько он отражает изменения на потребительском рынке. Введение подобных расчетов могло бы стать важным инструментом для дальнейшего совершенствования экономической политики.