Денег становится больше

Успевает ли за ними экономика?

В экономике заметно вырос объем денег: манатов на счетах и в обращении становится больше, банки располагают значительными свободными средствами, растет кредитование. В экспертном сообществе пытаются разобраться: успевает ли реальная экономика использовать финансовый ресурс для роста производства, инвестиций и создания новых рабочих мест?

Судя по данным статистики, объем наличности в обращении (показатель M0) увеличился на 13,9%, а агрегат M1, объединяющий наличные средства и счета до востребования, подрос на 17,5%. Более широкий показатель M2 вырос на 20,7%, достигнув 44,4 млрд манатов.

Как объясняет экономический эксперт Эльданиз Амиров, приведенная динамика обусловлена не только увеличением наличных средств у населения - опережающими темпами растут деньги на банковских счетах и манатные сбережения. Так, при росте M0 на 13,9% показатель M2 прибавил 20,7%, а банковские вклады физических лиц за год увеличились на 15,8%.

Среди главных причин приведенного тренда специалист указывает высокое предложение иностранной валюты. На валютном рынке оно стабильно превышает спрос: только за август Центральный банк приобрел $1,5 млрд, направив взамен в экономику дополнительный объем национальной валюты. Одновременно население и бизнес продолжают увеличивать долю средств, хранимых в манатах.

Рост денежных ресурсов ожидаемо отразился и на банковской системе. Структурный профицит ликвидности с начала года увеличился в 2,2 раза, достигнув 6,3 млрд манатов. Для местных финансовых институтов нынешняя ситуация существенно расширяет возможности кредитования, а приток ресурсов уже ощущается в реальном секторе: количество кредитных вложений за год выросло еще на 12,9%.

На первый взгляд, все складывается благополучно, утверждают в экспертных кругах: растет доверие к национальной валюте, у банков появляется больше ресурсов для финансирования, расширяется предложение кредитов. Однако ключевое значение приобретает дальнейшее направление денежных потоков.

Сам по себе рост денежной массы не дает оснований ни для оптимизма, ни для тревоги, говорит Э. Амиров, поскольку его правильнее расценивать как ресурс и возможность, а конечный эффект будет полностью зависеть от того, куда именно направится капитал.

Особенно наглядным становится сопоставление денежной динамики с показателями реального сектора: одновременно с ростом денежной массы банковские вклады населения увеличились на 15,8%, кредитование прибавило 12,9%, а реальный рост экономики составил 1,2% (в ненефтегазовом секторе - 2,1%). Инвестиции в ненефтегазовую сферу выросли еще скромнее - на 1,4%.

На этом фоне потребительский рынок демонстрирует более высокую активность: розничная торговля в реальном выражении увеличилась на 3,9%, номинальные доходы населения - на 9,4%, а инфляция составила 5,7%.

Таким образом, вопрос, куда же направляется растущая денежная масса, остается открытым.

Сценарий развития следующий: если дополнительные средства идут в инвестиции, расширение бизнеса, создание новых производств и рабочих мест, денежный ресурс начинает работать на рост выпуска товаров и услуг. В этом случае расширение денежной массы станет стимулом для дальнейшего экономического подъема. Но ежели значительная часть средств направляется преимущественно на потребление или операции с активами, рост спроса при недостаточном предложении способен опередить реальный выпуск товаров. В таких условиях денежный поток создаст дополнительное инфляционное давление.

Упомянутую грань собеседник считает ключевой для оценки ситуации, ведь, как отмечает экономист, сам по себе прирост денежной массы не гарантирует успеха и не означает проблемы. Он останется возможностью только при условии, что новые средства найдут эффективное применение в реальном секторе.

Рост денежной массы сам по себе еще ничего не гарантирует. Деньги становятся экономическим ресурсом только тогда, когда начинают работать - превращаются в инвестиции, производство, новые предприятия и рабочие места. Поэтому нынешняя ситуация требует не столько оценки объема накопившихся средств, сколько внимания к качеству их использования.

Для экономики принципиально важно, чтобы финансовый ресурс не застаивался на счетах и не уходил преимущественно в потребительский спрос, а находил дорогу в реальный сектор. Тогда увеличение денежной массы сможет стать не источником дополнительного инфляционного давления, а одним из факторов ускорения экономического роста.

Иными словами, сегодня перед экономикой стоит уже не вопрос «сколько денег?», а гораздо более важный - «что экономика сможет сделать с этими деньгами?» Ответ на него покажет, станет ли нынешний избыток ликвидности точкой роста или останется лишь статистическим показателем.