И цены жмут, и ставку пора снижать?

Внешние риски диктуют свои правила

Центробанк может взять паузу уже во втором квартале, но рынок сомневается в логике дальнейшего снижения ставки на фоне ускоряющихся цен и растущих внешних рисков.

Главный банк, как ожидают в ING Group, во втором квартале текущего года сохранит учетную ставку на уровне 6,5%. При этом уже во второй половине года не исключается постепенное снижение сначала до 6,25%, а затем до 6% с удержанием этого уровня до конца года.

Нынешнее смягчение можно назвать продолжением уже взятого курса. Так, в начале февраля регулятор уже пошел на послабление и снизил ставку на 25 базисных пунктов до текущего уровня. В этом году запланировано восемь заседаний по ставке, и ближайшее состоится в начале апреля.

Однако дальнейшее снижение вызывает вопросы у местных экспертов. На фоне роста мировых цен на энергоресурсы усиливаются инфляционные риски, и в таких условиях политика удешевления денег выглядит не столь однозначной.

Пока официальная статистика фиксирует относительную стабильность, однако ожидания на рынке становятся более осторожными, ведь, по данным Госкомстата, в феврале годовая инфляция составила 5,7%.

Особенно заметен рост в продовольственном сегменте: только за месяц цены на продукты увеличились больше процента, а за первые два месяца года прибавили 7% в годовом выражении. Дорожают хлеб, мясные изделия, рыба, молочная продукция, а также фрукты и овощи. Рост затронул и напитки, включая кофе, соки и алкоголь.

Давление усиливается и со стороны услуг: повышаются цены на медицинские услуги, гостиницы, парикмахерские и авиаперевозки за пределы СНГ, хоть на отдельных направлениях внутри СНГ и в туристическом сегменте и наблюдается некоторое снижение.

Серьезной причиной повышения остается зависимость внутреннего рынка от импорта. Как отмечает депутат Милли Меджлиса, экономист Вугар Байрамов, значительная часть товаров, прежде всего продовольствие, поступала сюда из Ирана – за позапрошлый год товарооборот составил $647 млн, из них $633 млн пришлись на импорт.  Схожая ситуация сохранялась и в прошлом году, только за десять месяцев общий объем торговли достиг $510 млн, а $502 млн обеспечил импорт. Причем, из соседней страны поставлялись не только продукты питания, но и строительные и промышленные материалы. Такая структура делает внутренний рынок чувствительным к любым перебоям в поставках и логистике, что напрямую отражается на ценах.

Дополнительное давление формирует ситуация на мировых энергетических рынках. По словам экономиста Пярвиза Гейдарова, регулятор действует осторожно и смягчает политику на фоне замедления инфляции, остающейся уязвимой ко внешним воздействиям.

На текущий момент обострение на Ближнем Востоке уже влияет на глобальные цены. Удорожание энергоресурсов постепенно передается в стоимость товаров, в том числе и на внутреннем рынке Азербайджана. В итоге формируется эффект импортируемой инфляции. Даже при росте доходов от экспорта экономика продолжает испытывать внешнее ценовое давление.

Аналитики считают, что ближайшие месяцы станут непростым периодом для ценовой стабильности, особенно с учетом сохраняющейся напряженности в регионе и слабостью инфляционных рычагов монетарных властей.