Новый курс ФРС

Сохранит ли доллар прежнюю устойчивость?

Смена руководства Федеральной резервной системы США стала одним из главных событий мировой финансовой повестки. Пост главы ФРС занял Кевин Уорш - бывший управляющий американского центробанка, известный жесткой позицией по инфляции и тесными связями с Уолл-стрит. На этом фоне мировые рынки внимательно следят за дальнейшей политикой Вашингтона, поскольку ситуация осложняется ростом цен на нефть, инфляционным давлением и напряженностью на Ближнем Востоке.

Кандидатура К. Уорша, предложенная президентом Дональдом Трампом, уже утверждена Сенатом, а сам новый руководитель ФРС официально вступил в должность 22 мая.

В целом же внимание рынков приковано не столько к самой кадровой перестановке, сколько к дальнейшему курсу американского регулятора. Опубликованный протокол последнего заседания FOMC показал: руководство ФРС вновь обсуждает возможность сохранения жесткой денежной политики, а сценарий быстрого снижения ставок практически исчез из повестки. Причины очевидны: военный кризис на Ближнем Востоке привел к резкому росту нефтяных котировок выше $100 за баррель, а следом ускорилось давление на транспортные расходы, логистику и импортные цены. На этом фоне аналитики ожидают дальнейшего роста инфляции в США.

Пока базовая ставка сохраняется в диапазоне 3,5 - 3,75%, однако сам тон заявлений ФРС стал заметно жестче. Финансовые рынки постепенно готовятся к тому, что эпоха дешевых денег может затянуться дольше ожидаемого.

При этом вокруг нового главы американского регулятора уже развернулась дискуссия о степени независимости американского центробанка. Дональд Трамп в последние годы открыто конфликтовал с Джеромом Пауэллом, обвиняя его в чрезмерно высоких ставках и торможении экономики, теперь же Белый дом демонстрирует подчеркнуто уважительную риторику по отношению к новому руководителю ФРС.

Все это вызывает наибольшее беспокойство у финансовых кругов, поясняет экономист Эльданиз Амиров: «В руководстве ФРС США произошла смена эпох. Джером Пауэлл ушел, и его место занял Кевин Уорш. Однако важно понимать: независимость американского регулятора определяется не словами, произнесенными на церемониях, а способностью принимать решения, которые могут противоречить политическим интересам власти.

Трамп долгие годы публично критиковал Пауэлла за высокие процентные ставки и даже оказывал на него давление. А теперь на инаугурации нового главы звучат заявления о полной свободе действий и независимости. Честно говоря, подобная риторика не выглядит убедительной.

Пауэлл, при всех спорах вокруг него, пытался действовать исходя из логики долгосрочной финансовой устойчивости. Он принимал жесткие и непопулярные решения ради борьбы с инфляцией и сохранения институционального веса ФРС. Новый глава в своих первых заявлениях сделал акцент на оптимистичных обещаниях - снижении инфляции, росте доходов и укреплении экономики. Для политиков такие заявления звучат комфортно, но финансовая система держится не на удобных лозунгах, а на способности принимать тяжелые решения».

На мировых рынках К. Уорша давно называют одной из самых неоднозначных фигур американской финансовой системы. Еще в 35 лет он стал самым молодым управляющим ФРС в истории США, а во время кризиса 2008 года выступал одним из главных посредников между Федеральной резервной системой и крупнейшими банками Уолл-стрит.

После ухода из ФРС он неоднократно критиковал американский центробанк за чрезмерное увлечение стимулирующими мерами, рост баланса и мягкую денежную политику. При этом сам Уорш считается сторонником сильного доллара и жесткого контроля над инфляцией.

Однако нынешняя ситуация выглядит значительно сложнее прежних периодов. С одной стороны, ФРС приходится бороться с инфляцией, усилившейся на фоне геополитических конфликтов, а с другой Белый дом заинтересован в ускорении экономического роста и смягчении кредитной нагрузки на бизнес.

По мнению экономиста, данное противоречие может стать главным вызовом для новой администрации ФРС.

«На мой взгляд, Джером Пауэлл был более жесткой и сильной институциональной фигурой. Его политика вызывала недовольство части бизнеса и политиков, однако он старался сохранять долгосрочную устойчивость доллара и финансовой системы США.

И потом, возникает вопрос: сможет ли новая команда удержать тот же уровень доверия к американскому центробанку? Потому что мировая финансовая система строится прежде всего на доверии к институтам.

Если решения ФРС начнут восприниматься как продолжение политической линии администрации, это может постепенно ослабить влияние американского регулятора в глобальной системе. Особенно в условиях, когда в мире уже идут процессы дедолларизации, а многие государства пытаются снижать зависимость от доллара.

Я не думаю, что новый подход окажется более успешным для финансовой системы США в среднесрочной и долгосрочной перспективе, чем политика эпохи Пауэлла. Но окончательные выводы, конечно, покажет время», - считает А. Амиров.

На этом фоне аналитики крупнейших инвестбанков уже предупреждают о возможной высокой волатильности доллара до конца года. Одни прогнозируют временное ослабление американской валюты, другие ожидают ее нового укрепления на фоне сохранения высоких ставок и сильного экономического роста США.

Однако главный вопрос сейчас заключается даже не в курсе доллара, а в том, удастся ли Федеральной резервной системе сохранить репутацию независимого глобального финансового центра в условиях усиливающегося политического давления и растущей международной нестабильности.