Стабильный манат и растущие резервы Итоги финансовой политики Азербайджана в 2024 году

Завершающийся 2024 год в целом оказался удачным для укрепления макроэкономической и финансовой стабильности в нашей стране. На этом благоприятном фоне Центробанк Азербайджана (ЦБА) уверенно смягчал денежно-кредитную политику с конца прошлого и до середины текущего года, сохранив неизменной учетную ставку во втором полугодии. Эти усилия способствовали росту прибылей и активов в банковском и страховом секторе, в то же время позволяли сохранять под контролем инфляционные и монетарные риски. В частности, накануне правление ЦБА в очередной раз приняло решение оставить учетную ставку без изменений на уровне 7,25%, что свидетельствует об устойчивости текущей макроэкономической ситуации в стране и позитивных прогнозах на будущий год.

С начала текущего года глобальная макроэкономическая среда формировалась под воздействием ряда факторов, в том числе продолжающихся конфликтов и геополитической напряженности, а также снижения экономической динамики в ключевых промышленно-финансовых центрах мира. В течение кризисных 2022 и 2023 годов усилия регуляторов в Европе, США и других развитых регионах мира были направлены на борьбу с инфляционным пожаром, и в этих целях активно ужесточалась политика по денежно-кредитному регулированию, в том числе повышалась ставка рефинансирования. В итоге к концу прошлого года удалось замедлить глобальный рост цен на товары и сырье, но оборотной стороной этих процессов стало усиление рецессии — замедление темпов роста экономики.

Соответственно, по мере снижения глобальных инфляционных ожиданий во многих странах мира возросла приоритетность усилий по улучшению динамики ВВП, снижения налогового бремени, расширения льгот для бизнеса. С начала текущего года эти тренды усилились и в нашей стране: финансовый регулятор Азербайджана также несколько раз снижал учетную ставку, в итоге ее уровень был понижен с 9% до 7,25% к июню текущего года. В последующие месяцы регулятор не корректировал этих показателей, неизменными они остались и в конце уходящего года, в том числе верхний и нижний пределы процентного коридора также сохранены на уровне 8,25% и 6,25% соответственно. Как отмечается в предоставленной 18 декабря информации, решение о сохранении учетной ставки без изменений было принято ЦБА с учетом фактической и прогнозируемой инфляции в пределах целевого уровня (4±2%) и анализа макроэкономических тенденций. «С момента последнего заседания годовая инфляция в Азербайджане оставалась в пределах целевого диапазона: так, в ноябре 2024 года среднегодовая инфляция составила 4,4%. В том числе годовой рост цен на продовольственные товары составил 4,4%, на непродовольственные товары — 2,2%, а на услуги — 6%. Сравнительно низкий уровень роста цен в сегментах продовольственных и непродовольственных товаров стал одним из ключевых факторов, поддерживающих достижение целевого уровня инфляции», — сообщает регулятор.

Следующие решения по параметрам процентного коридора будут приниматься регулятором уже в будущем году с учетом фактической и прогнозируемой инфляции, а также динамики внутренних и внешних рисковых факторов.

Здесь уместно напомнить, что расчеты ЦБА подтверждены благоприятной внешней конъюнктурой: в частности, в отличие от двух предшествующих лет нынешняя глобальная макроэкономическая среда формировалась на фоне ожиданий снижения процентных ставок в Европе и США и устойчивого процесса замедления глобального роста цен на товары и сырье. Прогнозы регулятора по внешним инфляционным факторам в целом также стабильны. «Согласно данным МВФ, по сравнению с аналогичным периодом прошлого года индекс глобальных цен на сырьевые товары вырос всего на 0,7 процента. Вместе с тем укрепление номинального эффективного обменного курса маната на 7,1% за 11 месяцев 2024 года оказало дополнительное влияние на снижение импортируемой инфляции», — говорится в сообщении Центробанка. В этом плане не стоит упускать из виду, что базовое условие стабильности денежно-кредитного рынка связано с равновесием базовых макроэкономических параметров, прежде всего монетарного фактора. В отличие от многих наших торговых партнеров в Азербайджане курс маната к доллару удается сохранять неизменным уже восьмой год кряду. Все перечисленное в немалой степени способствует устойчивости отечественного финансового сектора к внешним и внутренним стрессам.

Согласно предоставленным регулятором накануне данным, профицит текущего счета платежного баланса в Азербайджане за три квартала текущего года составил $4 млрд, что эквивалентно 7,2% от ВВП. Основным компонентом текущего счета является внешнеторговый баланс, где, по данным Госкомтаможни, за 11 месяцев 2024 года зафиксировано положительное сальдо в размере $5,6 млрд. В документе отмечается, что в условиях благоприятных внешних показателей на валютном рынке сохраняется стабильность, а спрос на валютных аукционах, организованных Центробанком, полностью удовлетворяется. В целом, согласно октябрьскому прогнозу, в 2025 году профицит текущего счета составит $5,5 млрд, в связи с чем Центробанк прогнозирует сохранение стабильности на валютном рынке и в будущем году.

Как и в предшествующие годы, экономика страны и в 2024 году также продолжала расти за счет ненефтяного сектора, и, несмотря на снижение внешней торговли (в большей степени из-за сокращения добычи нефти и снижения мировых нефтегазовых цен), наша страна по-прежнему сохраняет положительное сальдо внешнеторгового баланса. Напомним, что согласно данным Государственного таможенного комитета (ГТК), в январе-ноябре текущего года Азербайджан осуществил торговые операции с зарубежными странами на более чем $43,109 млрд, что на 8,9% меньше, чем за аналогичный период прошлого года.

Тем не менее, несмотря на этот негатив, в республике продолжился рост стратегических валютных резервов, создающих дополнительный запас прочности и укрепляющих финансовую устойчивость. В том числе эти накопления по мере необходимости используются в целях стерилизации денежной массы и регулирования курса национальной валюты. Здесь уместно напомнить, что собственные валютные резервы Центробанка увеличились на 1,6% с начала года и на конец сентября достигли без малого $11,796 млрд, что заметно расширило операционные возможности регулятора. «Как сообщалось ранее, в рамках обеспечения одноразовых государственных расходов Центробанк в прошлом году приобретал иностранную валюту на внутреннем рынке и осуществлял ее плановую продажу в ноябре 2024 года. Несмотря на эти траты, на конец ноября 2024 года валютные резервы ЦБА составили $10,9 млрд, что все еще значительно превышает международно-признанные нормы достаточности. Например, текущий уровень валютных резервов регулятора в два раза превышает объем импорта в страну товаров и услуг за три месяца», — говорится в сообщении ЦБА.

В целом политика Центробанка по регулированию монетарного и денежно-кредитного рынков обеспечивала их стабильность в течение года и корректировалась в зависимости от процессов в экономике и ситуации в финсекторе. В частности, с начала текущего года объем эмиссии нот ЦБА сократился в 4,6 раза. «Индекс 1DAZIR в ноябре и в текущем периоде декабря формировался в пределах текущего процентного коридора, и активность на необеспеченном рынке остается высокой. Среднесуточный объем операций на необеспеченном денежном рынке составил 627,3 миллиона манатов в ноябре и 402,3 миллиона манатов в текущем месяце», — говорится в сообщении ЦБА, где отмечают, что инструменты денежно-кредитной политики (в том числе и ноты регулятора) применяются с учетом процессов на финансовых рынках и изменений в позиции ликвидности банковской системы. Учитывая влияние изменений остатков на счетах правительства на ликвидность банковской системы, ЦБА с начала года ощутимо сократил объемы стерилизационных операций.