Kreml üçün maliyyənin “iks saatı”...

...Media daim Rusiyanın sonsuza qədər döyüşə biləcəyini təkrarlayır. Bu cür iddialar dağıdılmış körpülər və Odessadakı elektrik kəsilməsi fonunda nikbinlik yaratmır.

Amma insan özünü necəsə ruhlandırmaq, qaranlığın arasında heç olmasa bir işıq şüası görmək, Rusiyanın yaxınlaşan çöküşü barədə ölçülə bilən bir siqnal almaq istəyər.

SİA nv.ua saytındakı yazıya istinad edir.

Deməli, Rusiya iqtisadiyyatının görünən sabitliyinə (rusların 67 faizi işlərin düzgün istiqamətdə getdiyinə inanır) və Putinə yüksək etimad səviyyəsinə (85 faiz) baxmayaraq, 2026-cı il Kreml üçün geri dönüş nöqtəsi olmayacaq maliyyə nöqtəsi olacaq. Rusiyadakı mövcud iqtisadi vəziyyət davam edərsə, Milli Rifah Fondunun likvid hissəsi 2026-cı ilin sonuna qədər tükənəcək.

Xoş xəbər isə budur ki, bu, çox güman ki, daha tez - bəlkə də 2026-cı ilin yazında baş verəcək.

Qalan tək şey 2026-cı ilin yanvar ayında Milli Rifah Fondunu son hesabatını gözləməkdir.

Milli Rifah Fondunun likvid hissəsinin tükənməsi rekord kəsirdən (ÜDM-in 2 faizinə bərabər olan 4,276 trilyon rubl) əziyyət çəkən Rusiya dövlət büdcəsi üçün sonuncu əsas zərbəni aradan qaldıracaq.

Nəticədə, Rusiya rəhbərliyi ya sosial sektora, ya hərbi kampaniyanın maliyyələşdirmə səviyyələrinə, ya da müharibənin sonuna təsir edən sərt qərarlar qəbul etmək məcburiyyətində qalacaq.

Maliyyə çöküşünün yaxınlaşmasının siqnalı haradadır?

Bəzi natiqləri dinləyərkən, Rusiyanın ehtiyatlarının tükənməz olduğu və Rusiya iqtisadiyyatının sanksiyalara və Ukraynanın dron hücumlarına qarşı davamlılıq nümayiş etdirdiyi təəssüratı yarana bilər: kölgə donanması neft daşımağa davam edir, ödənişlər kriptovalyutaya çevrilir və rubl daha da möhkəmlənir.

Lakin bu sabitlik əsasən Milli Rifah Fondu tərəfindən dəstəklənən maliyyə illüziyasıdır. Bu sabitlik əsasən maliyyə illüziyasıdır.

Bundan əlavə, ilk baxışdan Milli Rifah Fondunun özü sabitlik nümayiş etdirir: 2022-ci ildən 2025-ci ilə qədər Milli Rifah Fondunun ümumi həcmi 12-14 trilyon rubl (ÜDM-in 6-8 faizi) səviyyəsində qalır və əhəmiyyətli dərəcədə azalmağa tələsmir.

Bizim vəziyyətimizdə şeytan təkcə Rusiyada deyil, həm də detallardadır.

Büdcəni balanslaşdırmaq üçün yaradılan Milli Rifah Fondu hazırda vəsaitlərin müharibəyə yönəldilməsinin yaratdığı böyük kəsiri ödəmək üçün istifadə olunur. Fondun iki hissədən ibarət olduğunu başa düşmək vacibdir.

Qeyri-likvid hissə (səhmlər, istiqrazlar və borc öhdəlikləri) dərhal istifadə edilə bilməz.

Likvid hissə (qızıl və xarici valyuta, əsasən yuan) büdcə boşluqlarını doldurmaq üçün istifadə olunur. Likvid hissə təxminən 4 trilyon rubl (ÜDM-in 1,9 faizi) və illik kəsiri ödəmə xərcləri (likvid hissənin ildə ÜDM-in 1,1-1,7 faizi azalması) təşkil etdiyindən, bu əməliyyat ehtiyatı növbəti il ​​ərzində tükənəcək.

2025-ci ilin dekabr ayında NWF-in likvid hissəsi ÜDM-in 1,9 faizini təşkil etmişdir. Dekabr ayında təxminən 1 faizlik ənənəvi azalma hələ də qabaqdadır və gələn ilin sonuna qədər likvid hissə dibinə çatacaq.

Maliyyə çöküşü daha tez baş verə bilərmi?

Proqnoz təxminən bir il əvvələ dəyişə bilər, çünki 2025-ci ildə Rusiyanın əvvəlki illərdə görünməmiş dərəcədə büdcə kəsiri var idi.

Müqayisə üçün, 2024-cü ilin yanvar-noyabr ayları üçün kəsir 0,2 faiz, 2025-ci ilin eyni dövründə isə 2 faiz təşkil etmişdir. Ən böyük büdcə ödənişləri adətən dekabr ayında edilir və kəsir məhz dekabr ayında kəskin şəkildə artır.

2022-2024-cü illərdə təkcə dekabr ayı Rusiyanın büdcə kəsirinə təxminən 1,5 faiz (noyabrda ÜDM-in 0,2 faizi ilə müqayisədə) əlavə etmişdir.

Buna görə də, yanvar ayının əvvəlində ÜDM-in 3-4 faizi kəsir gözlənilə bilər. Bu kəskin artım hətta 2026-cı ilin əvvəlinə qədər Rusiya Milli Rifah Fondunun likvid hissəsini tamamilə silə bilər və artan xərcləri dərhal ödəmək üçün vəsait qalmayacaq.

2026-cı ildə Milli Rifah Fondunun likvid hissəsinin tükənməsinin üç kritik nəticəsi olacaq:

1. Mövcud vəsaitlərin olmaması.

Kəsiri tez bir zamanda ödəmək imkanı yox olacaq və büdcə mövcud neft və qaz gəlirlərindən kritik dərəcədə asılı olacaq. Hər hansı yeni sanksiyalar və ya neft qiymətlərinin düşməsi təcili vəsait tapmaq ehtiyacı yaradacaq.

2. Müharibə və ya sosial proqramlar.

Kreml sərt bir seçimlə qarşılaşacaq. Hazırkı miqyasda müharibəni davam etdirmək üçün ya “çap maşınlarını” işə salmalı (bu, inflyasiyanın artmasına və real gəlirlərin azalmasına səbəb olacaq), ya da qeyri-hərbi və sosial xərcləri kəskin şəkildə azaltmalı, daxili sabitliyi pozmalıdır.

3. Elitadaxili gərginlik.

Büdcə proqramları, xüsusən də hərbi-sənaye kompleksi ilə əlaqəli proqramlar üçün maliyyələşdirmənin kəsilməsi hökumətə yaxın elitaların maliyyə maraqlarına birbaşa təsir edəcək.

Federal büdcədən pul qazanmaq xeyli çətinləşəcək. Maliyyə maraqları isə Putinə siyasi sədaqətlə birbaşa ziddiyyət təşkil edə bilər.

Milli Rifah Fondunun likvid hissəsinin qaçılmaz tükənməsinin gözləntisi yanan neft emalı zavodu qədər əhval-ruhiyyəni qaldırmır, lakin qarşıdan gələn 2026-cı il haqqında düşünərkən yenə də nikbinlik əlavə edir.

Əli Babayev