Инфляция без сюрпризов

Центробанк понизил базовую процентную ставку 

Центральный банк дал понять, что не ожидает заметного ускорения роста цен и видит инфляционную ситуацию достаточно стабильной. На этом фоне регулятор решил смягчить денежно-кредитные условия, понизив свою базовую ставку.

Решение ЦБА иллюстрирует подконтрольность инфляционных тенденций, умеренное влияние внешних факторов и неискаженную передачу монетарных сигналов в реальный сектор экономики.

Правление Центрального банка определилось с решением о дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики, понизив учетную ставку на 0,25 процентного пункта - до 6,75%. Одновременно были скорректированы и границы процентного коридора: нижний предел опустился с 6% до 5,75%, а верхний - с 8% до 7,75%.

Как подчеркнули в главном банке, недавнее решение продиктовано тем, что фактическая и прогнозная инфляция вписываются в установленный целевой диапазон 4±2%. Кроме того, ЦБА учел состояние глобальной экономики и мировых финансовых рынков, внутренние макроэкономические тенденции, а также эффективность передачи монетарных решений в реальный сектор экономики.

Снижение ставки призвано поддержать экономическую активность, обеспечить доступность кредитных ресурсов и сохранить условия для стабильного и умеренного инфляционного давления. Вследствие этого регулятор сигнализирует о стабильности ценовой среды и готовности гибко реагировать на внутренние и внешние перемены. По его оценкам, годовая динамика цен остается вблизи прогнозной траектории, и в июле нынешнего года она не превысила 5%. При этом рост цен на продукты питания, алкоголь и табачные изделия составил 6,2%, на платные услуги - 5,6%, на непродовольственные товары - 2,1%. Базовая инфляция, исключающая волатильные компоненты, оценивается в 4,6%, иллюстрируя стабильность внутренних ценовых процессов.

Регулятор подчеркивает, что несмотря на сохраняющуюся нестабильность внешней среды, влияние глобальных факторов на внутреннюю инфляцию в последние месяцы было ограниченным. Так, по данным Международного валютного фонда, в июле нынешнего года индекс цен на сырьевые товары снизился на 0,7% в годовом выражении, а индекс цен на продукты питания уменьшился на 3,3%. При этом финансовая структура пересмотрела прогноз глобальной инфляции на уходящий год в сторону понижения и оставила прогноз на следующий без изменений.

С момента предыдущего заседания баланс рисков по инфляции не претерпел существенных изменений, говорится в заявлении Центрального банка. Среди внешних факторов, имеющих влияние на цены, регулятор выделяет волатильность на товарных и финансовых рынках, а также рост стоимости импорта, вызванный инфляцией в странах-партнерах и динамикой номинального эффективного курса национальной валюты. Внутренние риски включают возможное увеличение издержек предприятий и чрезмерный рост совокупного спроса.

Кроме того, по его прогнозам, динамика спроса до конца года во многом будет зависеть от масштабов исполнения государственных расходов. При этом ожидается, что темпы роста кредитования в текущем году окажутся ниже уровня прошлого, что также будет сдерживать инфляционное давление. Так что, по сути, экономика сохраняет относительную ценовую стабильность, а меры денежно-кредитной политики, включая снижение базовой ставки, направлены на поддержку доступности финансирования и умеренный рост внутреннего спроса. Центробанк продолжает внимательно отслеживать ситуацию внутри страны и за ее пределами для своевременного реагирования на потенциальные риски и поддержки долгосрочной устойчивости ценовой среды.

Хотя в июне инфляция несколько замедлилась, а среднегодовой показатель оставался стабильным, это не означает, что рост цен остановился полностью, комментирует экономист Пярвиз Гейдаров. Некоторое замедление было временным, и в целом инфляция продолжает ощущаться, особенно если сравнивать с предыдущим годом. Если обратиться к ретроспективе последних дел, то с 2018 по 2021 год рост цен находился в пределах разумного диапазона и не превышал 10%. Однако в 2022 году инфляция резко усилилась и даже достигла своего пика, после чего в 2023-ем наблюдалось постепенное снижение, а в прошлом году снижение стало более заметным.

«Приведенные колебания наглядно демонстрируют, что за последние два года ценовое давление постепенно ослабевало, однако полностью оно пока не устранено, - продолжил он. - Основной фактор, оказывающий решающее влияние на уровень цен, по-прежнему связан с зависимостью экономики от импорта. Сегодня повышение цен формируется преимущественно внешними факторами. Рост тарифов или увеличение социальных выплат оказывает лишь второстепенное влияние. Главным источником давления на внутренний рынок остаются внешние условия - прежде всего увеличение импорта продовольственных товаров на фоне сокращения объемов внешней торговли, обусловленного колебаниями нефтяных доходов.

В результате внутренний рынок был уязвимым, поскольку страна по-прежнему сильно зависит от поставок жизненно необходимых товаров из-за рубежа. Кстати, именно этот момент неоднократно подчеркивался Центральным банком в его комментариях к решениям об учетной ставке. Даже если формулировки звучали осторожно, из них ясно следует вывод: внешние факторы продолжают оставаться ключевым драйвером ценовой динамики. Вследствие этого за первые месяцы этого года инфляция, действительно, несколько замедлилась, однако уже во втором полугодии наблюдается обратная тенденция: рост цен постепенно усиливается. Пока повышение умеренное, но с завершением сезонных факторов, ранее сдерживавших рынок, баланс начал меняться».

При этом экономист подчеркивает, что, несмотря на существующие риски и внешнее давление, инфляция в стране остается контролируемой. Как правило, решения по ставке отечественного финрегулятора меняются вслед за ослаблением инфляционных рисков, а также долгожданной стабилизацией динамики цен на потребительском рынке. Поскольку инфляция вошла в целевой коридор, денежные власти решили отказаться от сдерживающих или стимулирующих воздействий этого монетарного рычага и отдают предпочтение обещанной нейтральной монетарной политике.

Сегодня под нейтральной процентной ставкой принято понимать долгосрочный базовый уровень в пределах 6 - 7% при стабильной инфляции. Естественная ставка не стимулирует и не сдерживает экономический рост и поэтому возводится Центробанком в ориентир. В экспертных кругах отмечают, что поддержание стабильности в этом русле связано с формированием инфляционных тенденций в целевом диапазоне и сохраняющейся макро­экономической стабильностью. Притом, что базовый процент регулятора снижается на ослабевающей динамике цен с осени прошлого года.