Когда бумага заменяет золото

Причина падения цен на драгметалы - спекулятивные игры на бирже

После затяжного удорожания в конце 2025-го - начале 2026 года мировые цены на золото перешли к стремительному снижению. Эксперты связывают разворот тренда с рядом факторов, включая затягивание паузы в смягчении денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС) США, укрепление доллара и ослабление спекулятивного эффекта.

Напомним, что после рекордного подорожания в декабре-январе биржевая стоимость золота начала стремительно падать. В конце первого месяца 2026 года котировки драгметалла снизились примерно на 18%. В ходе торгов 2 февраля цена золота на американской бирже Comex стабилизировалась в коридоре $4660-4670 за тройскую унцию, хотя еще 29 января она составляла порядка $5600.

Вместе с золотом в начале февраля стремительно дешевело серебро. За несколько дней биржевая стоимость этого драгметалла сократилась примерно в полтора раза - с более чем $120 до около $79 за тройскую унцию. Резкое падение котировок основных драгоценных металлов фиксировалось на Comex несколько дней подряд.

Одной из причин снижения цен на золото и серебро могла стать информация о том, что 30 января президент США Дональд Трамп объявит нового председателя ФРС – Кевина Уорша. Это снизило опасения инвесторов относительно независимости Федрезерва, рисков быстрого снижения ключевой ставки и нового витка инфляции в США. В результате на глобальном рынке доллар прервал падение: индекс DXY, который показывает отношение стоимости доллара к корзине из шести мировых валют (евро, иена, фунт стерлингов, канадский доллар, шведская крона и швейцарский франк), поднялся с 95,7 до 96,4 пункта. Укрепление курса доллара по отношению к мировым валютам, в свою очередь, привело к снижение цен на золото.

Но есть и другие причины. В частности, когда цены на золото за месяц увеличиваются более чем на 20%, а на серебро – более чем на 40%, это указывает на возникновение на рынке драгоценных металлов сложной ситуации, вызванной совокупностью спекулятивных и фундаментальных факторов.

Своим мнением по этому поводу в интервью газете «Бакинский рабочий» поделился эксперт и аналитик Вахтанг Мгеладзе:

- Следует отметить, что в результате обвала цен на золото и серебро, всего за несколько дней рыночная капитализация этих металлов сократилась более чем на $10 трлн. Сейчас в «средствах массовой дезинформации» муссируется нелепая версия, что всему виной кандидатура нового главы ФРС. Якобы он придет и сделает доллар вновь великим. При этом их не смущает тот факт, что тот, кто эту кандидатуру выдвинул - наоборот сторонник снижения процентных ставок и облегчения доллара. Ведь дешевый доллар - это единственная возможность ослабить петлю на шее в виде груза утопичного объема долга.

- Так в чем же тогда реальная причина падения биржевых цен на защитные активы?

- Секрет в том, что подавляющая доля биржевой торговли драгметаллами вовсе не связана с реальными поставками золота и серебра. В реальности на каждую унцию физического металла приходятся сотни унций бумажных контрактов.

Основная масса биржевых игроков обычно играет на рынке с кредитным плечом. Это позволяет им при сравнительно небольших вложениях получать большую прибыль. Но у этой схемы есть минус. Если они играли на повышение, а цены упали, то убытки спекулянтов тоже резко возрастают. От резкого падения цен на рынке выигрывают не мелкие трейдеры, использовавшие кредитное плечо, а тот, кто может пережить маржин-коллы и покупать, когда другие вынуждены продавать.

Например, в случае с рынком серебра - это банк JPMorgan. Его доля обезличенного серебра на COMEX превышает 52%. По большому счету он и есть рынок. До обвала цены на серебро росли очень быстро и многие решили на этом заработать. Они держали длинные позиции по серебру, используя заемные средства. Эти спекулянты, возможно, и не хотели бы продавать, но были вынуждены это сделать, так как COMEX сначала изменила условия обеспечения сделок с драгметаллами, а когда цены начали падать, то биржа потребовала еще большего покрытия.

Трейдерам внезапно понадобилось гораздо больше денег, чтобы поддерживать свои позиции открытыми. Большинство не смогло этого сделать, поэтому биржа автоматически закрыла их позиции. Это привело к вынужденным продажам и продавило цены вниз. Поскольку у JPMorgan огромный баланс, то повышение маржи не заставляет его продавать. Падеж лишь устраняет слабых игроков и снижает конкуренцию для банка.

- По данным COMEX, JPMorgan выпустил 633 февральских контракта на продажу серебра.

- Именно это и спровоцировало нынешний обвал. Банк играл в короткую. Он открыл короткие позиции около отметки в $120 за унцию и закрыл их по цене около $78. JPMorgan получил возможность выкупить фьючерсы по гораздо более низким ценам, чем те, по которым он продавал их раньше, тем самым фиксируя прибыль. Всего лишь один крупный игрок организовал обвал на рынке серебра и заработал на нем, тогда как мелкие игроки были вынуждены с убытками ликвидировать свои позиции. Этот же трюк был проделан и на рынке золота.

- Как вы оцениваете текущий рост цен на золото: насколько он обусловлен спекулятивным спросом, а насколько инвесторы покупают металл как защиту своих средств?

- Конечно, сейчас трудно определить, какая доля роста стоимости золота обусловлена спекулятивным спросом и стремлением участников рынка присоединиться к «золотому ралли», а какая часть инвесторов приобретает металл исключительно для защиты своих средств. Это связано с тем, что мировая финансовая система находится в процессе трансформации, и пока неясно, какие результаты это принесет в будущем. Именно эти факторы будут определять среднесрочные настроения инвесторов по отношению к золоту в 2026 г.

Впрочем, говорить о долгосрочной тенденции преждевременно, утверждают аналитики. Золото представляет собой высоковолатильный актив, остро реагирующий на самые незначительные внешние колебания. Котировки драгметалла в обозримом будущем могут вновь начать расти, если геополитическая ситуация в мире станет ухудшаться. В частности, если США все же решатся нанести удары по Ирану.