Конец эпохи безопасности

Почему гособлигации США больше не спасают

Мировые рынки входят в зону нестабильности, ломая привычные правила кризиса. Вместо того чтобы искать убежища в долларе и облигациях США, страны массово сбрасывают эти защитные активы.

Нестандартные антикризисные решения свидетельствуют о назревающей необходимости: странам срочно нужна живая валюта, чтобы платить за подорожавшую нефть и удерживать собственные курсы. В сложившейся ситуации финансовая система разворачивается от привычных тихих гаваней к дефицитной ликвидности.

Говоря по сути, за происходящим проглядывает сразу несколько взаимосвязанных процессов, усиливающих давление на глобальную финансовую систему, поясняет экономист Самир Алиев.

По его словам, ключевым триггером нынешней нестабильности высыпает резкое повышение цен на энергоносители, прежде всего нефть и газ, номинированные в долларах. И такой расклад автоматически увеличивает спрос на американскую валюту у стран-импортеров.

«Вследствие этого такие экономики, как Индия или Таиланд, при росте цен на нефть вынуждены тратить значительно больше резервной валюты на те же объемы импорта, - говорит аналитик. - А в сложившихся условиях ограниченного притока валюты им приходится искать быстрые источники ликвидности. Самым доступным выходом из ситуации становится продажа части резервов, включая вложения в казначейские облигации США».

Дополнительное давление, по словам эксперта, создают валютные интервенции. На фоне укрепления доллара центральные банки вынуждены поддерживать национальные валюты, продавая долларовые резервы на рынке.

«Такой поворот достаточно ярко прослеживается на примере Турции, где с конца февраля объем валютных интервенций достиг примерно $20-22 млрд, и упомянутые средства направляются на сглаживание колебаний курса, что фактически ускоряет сокращение резервов и усиливает необходимость продажи внешних активов».

Тревожный сценарий в мировой экономике затрагивает не только импортеров, поскольку определенная часть стран-экспортеров нефти также участвует в перераспределении потоков ликвидности. «Даже государства с положительным нефтяным балансом в ряде случаев продают американские активы, чтобы сбалансировать бюджетные и валютные потоки. Хоть тенденцию пока еще сложно назвать массовой, она усиливает общее давление на рынок», - утоняет С. Алиев

Отдельное внимание экономист обращает на рынок американских гособлигаций. Рост доходности 10-летних бумаг до уровня около 4,4-4,5% специалист называет индикатором ужесточения глобальных финансовых условий:

«Фактически это означает, что стоимость денег в мире растет, а доступ к ликвидности становится более ограниченным. Для стран с высокой зависимостью от импорта и внешнего финансирования такая конфигурация создает дополнительные риски».

При этом, по его словам, наиболее показателен не сам факт распродаж, а изменение поведения рынков.

«По классической модели во время кризиса капитал уходит в защитные активы: доллар, золото и американские облигации. Однако сейчас мы наблюдаем обратную картину: активы продаются, чтобы получить наличную ликвидность во избежание дефицита живых долларов».

В итоге глобальную финансовую систему ожидают непростые времена. «Мы видим не просто волатильность, а смещение баланса, - резюмирует С. Алиев. - Когда даже тихие гавани используются как источник ликвидности, это сигнал о нарастающем напряжении в мировом финансовом порядке».