Rusiya strateji qızıl ehtiyatlarını “yeyir”

Rusiya Mərkəzi Bankı daxili bazarda öz ehtiyatlarından qızılı birbaşa satmağa başlayıb. Rusiya Mərkəzi Bankı metala banklara, dövlət şirkətlərinə və müəyyən investisiya strukturlarına çıxış açıb. Bu addım maliyyə siyasətində əhəmiyyətli dəyişiklikdir, çünki əvvəllər Rusiya Mərkəzi Bankı yalnız qızıl toplayır, onu Maliyyə Nazirliyindən alırdı.

Ukrayna Xarici Kəşfiyyat Xidmətinin məlumatına görə, Rusiya Mərkəzi Bankı banklara, dövlət şirkətlərinə və bəzi investisiya strukturlarına qızıla çıxışı təmin edib. Təcavüzkar ölkənin tənzimləyicisi üçün bu, məcburi addımdır: qızıl faktiki olaraq rublu dəstəkləmək, korporativ likvidliyi bərpa etmək və digər resursların sürətlə tükənməsi fonunda büdcə ehtiyaclarını ödəmək üçün alətə çevrilir.

2025-ci ilə qədər Rusiya Mərkəzi Bankı kommersiya bazarı iştirakçılarına qızıl satmırdı; o, yalnız öz ehtiyatlarını yaratmaqla Maliyyə Nazirliyindən qəbul etdi. İndi tənzimləyici satışa başlayır, Milli Rifah Fondu (NWF) isə likvid aktivlərini sürətlə itirir: 2022-ci ildəki 113,5 milyard dollardan 2025-ci ildə 51,6 milyard dollara qədər. Fonddakı qızılın həcmi bu dövr ərzində 57% azalaraq 405,7 tondan 11 tona düşüb.

Bu satışın miqyası əhəmiyyətlidir. Proqnozlara görə, təkcə 2025-ci ildə satış həcmi təxminən 30 milyard dollara çata bilər ki, bu da təxminən 230 ton qiymətli metala bərabərdir. 2026-cı ildə bu tendensiyanın ən azı 15 milyard dollar (115 ton) olacağı gözlənilir.

Ehtiyatların belə geniş miqyasda monetizasiyası onsuz da sanksiyaların təzyiqi altında olan ehtiyatların tükənməsini və mövcud valyuta alətlərinin azalmasını sürətləndirir.

"Qızıl satışı strategiyası, guya, büdcənin sürətlə doldurulmasına və rublun sabitliyinin qorunub saxlanmasına imkan verir, lakin bu, uzunmüddətli risklər yaradır: likvidlik ehtiyatı kəsirini dərinləşdirir, dövlət maliyyəsini aktivlərin satışından daha çox asılı vəziyyətə gətirir və gələcək müdaxilələr üçün imkanları məhdudlaşdırır. Ehtiyatların faktiki" yeyilməsi 'ehtiyatsızlıq' hesab olunurdu. Moskvanın dar maliyyə məkanı sanksiya təzyiqi altındadır”, - SVRU qeyd edir.

Lazımi tədbir
Rusiya Federasiyasının Mərkəzi Bankı qızılı birbaşa satır və onu daxili bazarın bir sıra əsas oyunçularına, xüsusən də Rusiya banklarına, dövlət şirkətlərinə və müəyyən investisiya strukturlarına təqdim edir. Bu görünməmiş addımın dərin iqtisadi nəticələri və potensial uzunmüddətli nəticələri var. Analitiklər ilk növbədə bu satışı təcili ehtiyac duyulan likvidliyin əldə edilməsinə yönəlmiş zəruri tədbir kimi qiymətləndirirlər.

Ukrayna Analitik Mərkəzinin prezidenti Oleksandr Oxrimenko belə izah edir: "Əsas məqsədlər əhəmiyyətli, genişlənən federal büdcə kəsirini ödəmək və davam edən sanksiyalar təzyiqi fonunda rublun məzənnəsini dəstəkləməkdir".

Qızıl ehtiyatlarına müraciət zərurəti digər likvid aktivlərin, xüsusən də həcmi əhəmiyyətli dərəcədə azalan Milli Rifah Fondunun sürətlə tükənməsi ilə əlaqədar yaranıb. Sanksiya tətbiq edilən məhdudiyyətlər həmçinin ənənəvi valyuta alətlərindən səmərəli istifadəni qeyri-mümkün edir və qızılı faktiki olaraq mövcud olan sonuncu əsas likvid aktiv kimi qoyur.

Bu satışın miqyası əhəmiyyətlidir. Ən böyük risk odur ki, strateji ehtiyatların belə geniş miqyasda monetizasiyası onların tükənməsini sürətləndirir. Bu, istər-istəməz maliyyə sisteminin cari ehtiyacların maliyyələşdirilməsi üçün yığılmış aktivlərin satışından ümumi asılılığını artırır ki, bu da öz növbəsində ölkənin maliyyə sabitliyi və iqtisadi təhlükəsizliyi üçün ciddi uzunmüddətli risklər yaradır.

Bu, sadə ruslara necə təsir edəcək?
Rusiya Mərkəzi Bankının strateji qızıl ehtiyatlarını satması adi rusiyalılar üçün dolayı, lakin əhəmiyyətli təhlükələr yaradır, çünki bu, uzunmüddətli sistemli problemlər yaradır. "İlk növbədə, söhbət inflyasiyadan və alıcılıq qabiliyyətinin azalmasından gedir. Qızıl rublu dəstəkləmək və büdcə boşluqlarını aradan qaldırmaq üçün satılsa da, bu tədbirlərin səmərəsizliyi milli valyutanın daha da devalvasiyasına səbəb ola bilər", - Oxrimenko deyir.

Zəif rubl idxal olunan malların - dərmanlardan tutmuş texnologiyaya qədər - avtomatik olaraq qiymətləri artırır, bu da ümumi inflyasiyanın artmasına və nəticədə real gəlirin və vətəndaşların əmək haqqı və pensiyalarının alıcılıq qabiliyyətinin azalmasına səbəb olur.

Sosial təminata birbaşa təhlükə də var. Ehtiyatların satışından əldə edilən vəsaitlər hazırda dövlət xərclərini, o cümlədən sosial proqramları maliyyələşdirir. Lakin bu strateji ehtiyatlar adekvat doldurulmadan tükənərsə, dövlət gələcəkdə sosial öhdəliklərini yerinə yetirmək üçün ciddi resurs çatışmazlığı ilə üzləşə bilər. Bu, pensiya indeksasiyasının ləngiməsi və ya dondurulması, sosial müavinətlərin azalması və ya səhiyyə və təhsil kimi dövlət xidmətlərinin keyfiyyətinin ümumi şəkildə pisləşməsi ilə təhdid edir.

Bundan əlavə, ehtiyatların tükənməsi çox vaxt vergi yükünün artmasına səbəb olur. Əgər hökumət qızıldan kəsiri ödəmək üçün kifayət qədər vəsait tapa bilmirsə, ən çox ehtimal olunan yol vergi artımları, xüsusilə ƏDV və ya fərdi gəlir vergisi olacaq ki, bu da ev təsərrüfatlarının gəlirlərini birbaşa azaldacaq.

Nəhayət, maliyyə "təhlükəsizlik yastığı" məhv edilir. Ölkənin dərin iqtisadi böhranlara və xarici şoklara effektiv şəkildə tab gətirə bilməsi üçün strateji ehtiyatlar mövcuddur. Geniş miqyaslı satış iqtisadiyyatı bu sabitlikdən məhrum edir, onu gələcək şoklara qarşı həssas edir və nəticələrini hər bir vətəndaş hiss edəcək ağır maliyyə çöküşü riskini artırır.

Rusiya hakimiyyəti vəziyyətə nəzarət illüziyası yaratmaqda davam edir. Rusiyanın yüksək rütbəli məmurları qızıl satışını şərh edərkən son dərəcə ehtiyatlı davranır, böhranın və ya strateji aktivlərin tükəndiyini açıq şəkildə etiraf etməkdən çəkinirlər. Onların ritorikası vəziyyətə və makroiqtisadi sabitliyə nəzarət illüziyasını saxlamağa yönəlib.

Rusiya Mərkəzi Bankının rəhbəri Elvira Nabiullina əvvəllər tez-tez qızılın xarici təzyiq və sanksiyalar qarşısında qoruyucu rolunu qeyd edib. “Qızıl Rusiyanın ən etibarlı sərvətidir, çünki ona həbs qoyula bilməz. Eyni zamanda, o, onun qiymətinin dəyişkənliyini qeyd etdi ki, bu da satış üçün dolayı əsas ola bilər, yəni Mərkəzi Bank aktivləri “vaxtında” pik dəyərində pula çevirir.

Büdcə kəsirinin maliyyələşdirilməsinə gəlincə, Rusiyanın maliyyə naziri Anton Siluanov planlaşdırılmış mexanizm kimi qızılın daxil olduğu Milli Rifah Fondunun aktivlərindən istifadə edir. “Bu, neft və qaz gəlirlərinin dəyişməsi nəticəsində yaranan müvəqqəti kəsirin ödənilməsinə yönəlmiş “büdcə qaydası”nın bir hissəsidir”, o qeyd edir.

Beləliklə, qızıl satışı fövqəladə tədbir deyil, idarə olunan proses kimi təqdim olunur ki, bu da hökumətin fikrincə panikanı minimuma endirməyə hesablanıb. Rusiyanın yüksək rütbəli məmurlarının ictimai bəyanatlarının əsas məqsədi maliyyə sisteminə və hökumətə inamı qorumaqdır.

Beynəlxalq ictimaiyyətin reaksiyası
BVF və ya Dünya Bankı kimi böyük beynəlxalq maliyyə qurumlarından bu konkret addım – birbaşa daxili qızıl satışı ilə bağlı birbaşa rəsmi açıqlamalar verilməyib. Bu cür qurumlar, bir qayda olaraq, mərkəzi bankların ehtiyatların idarə olunması ilə bağlı əməliyyat qərarlarını şərh etməkdən çəkinirlər, əgər bu hərəkətlər qlobal maliyyə sabitliyinə birbaşa təhlükə yaratmır və ya beynəlxalq müqavilələri pozmur. Satış daxili bazarda həyata keçirildiyindən və beynəlxalq müdaxilə olmadığı üçün ən yüksək səviyyədə dərhal rəsmi reaksiya doğurmur.

Bununla belə, beynəlxalq ictimaiyyətin güclü dolayı reaksiyası var ki, bu da əslində bu daxili satışa səbəb olub. Böyük iqtisadiyyatlar, o cümlədən G7 və Aİ, Rusiya qızılının alınması və idxalına sanksiyalar tətbiq etdi. Bu məhdudiyyətlər faktiki olaraq qızılın dəyərinin ən yüksək ola biləcəyi əsas beynəlxalq bazarlara satılmasını qeyri-mümkün etdi. Bu, Rusiya Mərkəzi Bankını yalnız ölkə daxilində alıcı axtarmağa vadar edərək, bu əməliyyatların effektivliyini azaldır.

Ona görə də maliyyə dünyasında bu satışa rəsmi açıqlamalar vasitəsilə deyil, analitik konsensusla baxılır: bu, maliyyə gərginliyinin açıq siqnalıdır. Xarici iqtisadi müşahidəçilər və kəşfiyyat agentlikləri razılaşırlar ki, bu addım digər likvid ehtiyatların tükəndiyini göstərir və kəskin böhran şəraitində büdcə kəsirini təcili örtmək və rublu dəstəkləmək üçün zəruridir.